47퍼센트 반등에 속아 전재산 날린 사람들의 최후

#전체내용

1929년 9월, 다우존스가 381포인트로 정점을 찍었다. 한 달 뒤 검은 월요일과 검은 화요일이 연달아 터지며 단 이틀 만에 주가의 4분의 1이 증발했다. 11월 중순까지 고점 대비 45퍼센트가 녹아내렸다. 거의 반토막이었다. 그런데 기적 같은 일이 벌어졌다. 11월 말부터 주가가 치솟기 시작했다. 5개월간 47퍼센트가 회복됐다. 신문은 최악은 끝났다고 대서특필했고 사람들은 다시 돈을 쏟아부었다. 하지만 그것은 100년 역사상 가장 잔혹한 덫이었다. 그 반등 이후 다우존스는 80퍼센트를 추가로 잃었다. 원금 회복에는 25년이라는 세월이 필요했다. 25살에 투자한 사람이 쉰 살이 되어서야 본전을 건진 것이다. 이건 먼 옛날의 이야기만이 아니다. 2000년 닷컴버블 때 나스닥은 5048포인트에서 정점을 찍었다. 인터넷이 세상을 뒤집을 거라는 열광 속에서였다. 이후 2년 반 동안 약 20퍼센트짜리 반등이 세 차례 나타났다. 첫 번째는 과매도라며 저가 매수를 외쳤고 두 번째는 연준의 금리 인하에 기대를 걸었고 세 번째는 대형 악재가 전부 반영됐다고 안도했다. 세 번 모두 거짓이었다. 세 번 모두 뛰어든 투자자들은 더 깊은 수렁에 빠졌다. 나스닥은 결국 1114포인트까지 추락했고 고점 회복에 15년이 걸렸다. 지금의 AI 열풍은 당시 인터넷 광풍과 구조적으로 닮아 있다. SP500은 2022년 저점부터 약 3년간 90퍼센트 가까이 상승했는데 닷컴 당시에도 3년간 90퍼센트가 올랐었다. 2008년 글로벌 금융위기는 가짜 반등의 설득력이 얼마나 치명적일 수 있는지를 보여준다. SP500이 2007년 10월 1565포인트에서 하락하기 시작했고 투자은행 베어스턴스 붕괴 직후 연준이 개입하면서 12퍼센트 반등이 나왔다. 여름에는 25퍼센트짜리 대규모 반등이 터졌다. 월가 주요 증권사들은 바닥 확인을 선언했고 기관과 개인 모두 대거 매수에 나섰다. 하지만 9월 15일 리먼 브라더스가 파산하면서 모든 것이 무너졌다. 한 달 새 27퍼센트가 폭락했고 하루에 9퍼센트씩 빠지는 공포의 날들이 이어졌다. 25퍼센트 반등을 보고 진입한 투자자는 거기서 추가로 44퍼센트를 더 잃었다. 1억 원이 5600만 원으로 쪼그라든 것이다. 100년간 세 차례의 대폭락이 증명한 패턴은 명확하다. 첫째 하락 중에 반드시 강력한 반등이 출현한다. 둘째 그때마다 바닥이라는 확신이 퍼진다. 셋째 그 확신을 믿고 진입한 사람은 예외 없이 추가 하락을 맞는다. 진짜 바닥과 가짜 바닥의 반등 크기는 거의 동일하기 때문에 그 순간에는 구별이 불가능하다. 누군가 확신에 차서 지금이 바닥이라 말한다면 그건 분석이 아니라 도박이다. 그렇다면 답은 무엇인가. 바닥을 정확히 맞추지 못해도 상관없다. 2009년 3월 진짜 바닥에서 6개월 뒤에 진입한 투자자도 연평균 17.8퍼센트 수익률로 10년간 원금을 다섯 배 이상 불렸다. 성급하게 들어가 자산 절반을 잃은 사람과 인내하며 안정을 확인한 뒤 움직인 사람의 차이는 단 6개월이었지만 결과는 하늘과 땅이었다. 현금 비중을 점검하고 레버리지를 줄이고 기다려야 한다. 떨어지는 칼날을 잡으려 하지 말고 칼이 바닥에 완전히 멈춘 뒤에 주워도 절대 늦지 않는다. 폭풍은 반드시 지나간다. 그리고 폭풍이 지나간 뒤에 움직이는 사람이 결국 가장 많이 번다. 100년의 역사가 그것을 증명하고 있다.